離家不出走

一直很想到私募基金或避險基金的投資機構上班，因為這是玩資本的極致表現，尤其是避險基金的操作，真是所謂「一分鐘幾十萬上下」的遊戲，心臟不夠強是玩不起的啊。這兩種基金雖然操作手法不同，不過在有錢人越來越有錢的環境下，這兩種基金合併成為一種已經大勢所趨了，不知道未來有沒有機會參上一腳，不過總資產還不夠人家手續費的情形下，有沒有人願意讓我參一腳是比較大的問題，呵呵。

 

最近私募基金在台灣算是有不少曝光，例如TPG Capital 的Newbridge、Carlyle、Temasek Holdings等等，這些基金動不動就把台灣某一家知名企業買下來，財大氣粗的手法令人咋舌，這也是私募基金目前最常見的操作方式，看好一家經營良好的企業，又能夠在該產業中有一定地位，與其單純在公開市場投資股票，不如一次把這家公司大部分股權買下來，甚至把這家公司百分之百購併後再拆開來上市，而有這種財力的基金公司，背後金主通常也都是政經地位顯赫的大角色，例如Caryle後面的沙烏地皇室及布希家族，Temasek的新加坡政府，而連號稱社會主義治國的中國，都先「牛刀小試」的丟了五十億美金給Blackstone私募基金操盤。而這些背後金主，多半也希望能夠保本，所以私募基金操作上不會玩得比較瘋狂，多半還是已經營企業為主要獲利來源，當然啦，例如Carlyle投資主要以國防企業為主，那國防企業要賺錢就是要有戰爭，所以布希要打伊拉克（兩個布希都有打哩），怎麼會是為了那種找不到的大規模毀滅性武器呢，當然是為了Carlyle所投資的國防產業啦。

 

Carlyle或許比較特殊，畢竟靠了很多的政商關係來想辦法讓自己投資的公司能夠賺錢，不過，這類私募基金的共同點就是，僅限有錢人才玩得起，私募基金根本不對一般大眾開放，而Temasek更是百分之百由新加坡政府持有，李顯龍曾經公開說過，Temasek的資本是新加坡的棺材本，是屬於新加坡人全體持有的，然而，semasek可是從2004年才公布財報，之前可是神秘的很哩。上面提到的幾個基金，幾乎都是80年代或甚至更晚時才出現的，Warburg Pincus這個老牌子的私募基金，可是早在30年代就成立了公司，70年代就成為投資界的翹楚。其實，這些私募基金就是把一堆有錢人的錢集合起來，買下一堆經營良好的公司，然後每年讓經營團對幫他們賺錢而已，而從這些私募基金的投資標的來看，近年來更是積極的搶進中國市場，也代表了很多幫有錢人操盤的財經界巨頭，看好中國未來的發展，反而其他如印度等新興國家，不如中國吸引這些資金投資呢。

 

而避險基金原則上也是有錢人在玩的遊戲，只是很多避險基金都有公開上市，也就是說一般人心臟夠強的話也都可以買，其實台灣也有，基金名稱裡面叫做什麼槓桿什麼的就是啦，避險基金說避險是有點奇怪的，因為多半都是用高度槓桿操作來獲得報酬，自然啦，賺的時候用倍數計算，賠的時候也是一轉眼資產就不見了。避險基金很少有向一般公開發行的基金，限定投資範圍，而是基金經理人覺得什麼賺得多就可以投資什麼，而最常見的就是投資衍生性金融商品，例如選擇權、期貨、匯率、利率交換交易等等，而且，除了做多之外，只要經理人願意，也可以做空，所以風險相對而言，也是大的無比，基本上經理人的投資邏輯跟眼光，再加上賭運好不好就成為避險基金成敗的關鍵。

 

一般基金的手續費或管理費等費用，都是按比例支付的，而避險基金完全不同，最常用的費用計算方式，叫做High Water Mark，也就是高水位計算法，假設投資者當初投入100元美金，第一年投資報酬率10%，則基金操盤手的收益就是用投資收益的10元做基礎計算，而第二年如果投資報酬率只有5%，則操盤手就沒有管理費可收，而計算基準都永遠以最高的投資報酬率來計算，而不是用去年的數值計算，所以操盤手每年都一定要「打破紀錄」才有可能有管理費用可收。當然啦，管理費用通常也會收得很高，基本盤大概都是收益的50%，而高過一定數值後，還可能是全部都歸操盤手所有。

 

最有名的避險基金，大概就算是LTCM了，亞洲金融危機後，LTCM因為俄國宣布不償還公債，導致LTCM一下子瀕臨破產，使得美國聯準會在禮拜天召開全球金融大頭會議，商討LTCM引起的問題要怎麼解決，因為如果LTCM真的破產，全世界的金融立刻陷入停頓，這可是不得了的大事啊，那次會議也引起了另外一件從來沒有發生過的問題，就是紐約聯準會的皮沙發不夠，因為來的不是國際投資銀行總裁，就是各國央行總裁呢。LTCM其實操作手法真的很高明，用數學公式做全球的套利遊戲，操盤的人更是一時之選，有諾貝爾獎得主，也有NASA算星球軌道的數學家，只可惜國際情勢這種事情，還是人算不如天算，就像被雷劈一樣，很難聽到認識的人被雷劈，但每年總會有不少人被雷劈死，而LTCM就是類似被雷劈死的氣象學家。

 

除了LTCM，還有幾個知名的避險基金，如Tiger Fund，以及Soros的Quantum Fund等等，其中Soros的戰功，更是令人瞠目結舌。Soros成功利用了歐盟連動匯率的缺失，在1992年狙擊了英鎊，徹底打垮了大家認為永不會被擊垮的英格蘭銀行，讓英鎊脫離了歐元的機制，而在之後更用同樣的手法，狙擊了亞洲各國貨幣，造成了亞洲金融危機，其中只有香港花了所有的外匯，成功的捍衛了港幣之外，台灣央行小輸，讓台幣貶了10%，南韓、泰國、菲律賓、印尼、馬來西亞各國幾乎都失守，匯率都是無量下跌，南韓人更是視為國恥。

 

而近年來，有錢人越來越有錢，累積財富的速度也不再是企業累積盈餘的速度可比擬的，最後自然就會造成避險基金與私募基金的結合，目前比較明顯的，就是Blackstone把Merrill Lynch在內的一堆投資銀行買下來，使得Blackstone旗下已經有一堆私募基金跟避險的部門，全世界資本高度集中已經是在所難免的事情，有錢人，或者是有錢的國家、法人、企業一定會越來越有錢，一般要留在中產階級是越來越難了，更遑論要移動到上層社會了。